高盛:如果美债收益率继续这么涨,AI也撑不住美股
2024-05-30 【 字体:大 中 小 】
此前一直抱有乐观看多情绪的高盛分析师David Kostin在最近公布的每周报告中表现出了明显的谨慎态度。他表示,推迟或减少降息未必对美股影响很大,但如果利率继续急剧上升,美股麻烦就大了。
Kostin在报告中表示,他对标普500指数年底将收于5200点的乐观估计早到许多客户质疑,因为目前市场已经预期美联储将息次数可能减少,而且也可能推迟。但他表示:一方面,缺乏降息本身并不一定是改变游戏规则的因素,即使在面临加息的情况下,标普500指数今年已经回报了6%,仅比其历史最高点5254点低4%。
虽然持续的紧缩可能会压低市盈率,Kostin认为,“尽管我们的经济学家预计通胀将持续放缓,从而在今年晚些时候导致降息,但延迟的降息应该会限制股票估值。” Kostin相信,盈利增长将使标普500指数在年底前增长3%,达到他的目标5200点。
但坏消息是,即使一贯乐观的Kostin现在也预计,如果利率继续急剧上升,“股票将难以找到立足点”,无论宏观驱动因素如何。换句话说,如果最新的美债“VaR冲击”加速,即使是目前支撑市场的AI叙事也会崩溃,因为它无法承受全部市场压力的泰山压顶。
Kostin指出,自2006年以来,当十年期美债收益率在一个月内上升超过2个标准差时,标普500平均下跌了4%。
如今,实际10年期美债收益率1个月内上升两个标准差大约等于55个基点。这也与历史趋势相符,自3月中旬以来,实际10年期美债收益率已上升了40个基点,标普500指数下跌了4%。如果收益率进一步上升,特别是10年期美债收益率超过4.8%的关键水平,以及之前股市的持续融涨,都将遇到障碍。
财金博客ZeroHedge则认为,交易员似乎完全没有意识到,目前市场已经处于残酷的“VaR冲击”中,10年期美债收益率自年初以来已上升了80个基点,现在徘徊在4.7%左右。这种急剧增加是由于通胀居高不下和“维持高利率更长时间”的叙事回归造成的,导致市场上对利率敏感的领域今年表现落后于其他板块,例如未盈利的科技股、高Beta、财务状况薄弱、自由现金流低的公司。
至于利率上升的问题,高盛主题交易员Louis Miller写道,“由于CTA(商品交易顾问)抛售、利率和商品价格上涨、部分主动管理的资金去风险化、地缘政治以及本季度盈利是否能支撑年初至今的涨幅”,预计美股回报将更为挑剔,近期将维持区间波动。
同时,为了了解持续的利率变动的影响,高盛分析了2022年上半年利率急剧上升的情况。与当前相比,尽管两个时期的市场表现不同,例如2022年上半年标普500指数下跌了20%而今年迄今上涨5%,高盛在两种情况下都发现,规模较大、资产负债表强劲、自由现金流高、每股收益高和低Beta表现优于其他公司。
无论如何,由于本周财政部将公布再融资方案和5月15日备受期待的CPI数据等重大宏观数据公布,利率将继续处于关注的焦点。如果这些事件改变了利率的走向,例如通胀降温,那么投资组合将会受到影响,Beta和Momentum因子对10年期美债收益率变化最为敏感。
而如果10年期美债收益率回落到去年12月的4%水平,Beta因素影响较大的股票可能会上涨10%,而Momentum相关股可能会在短暂反弹后而下跌10至14%。相反,如果利率继续渐进上升,Momentum可能会继续连涨,而Beta和市场可能会继续下滑,除非出现重大的盈利或地缘政治意外。
风险提示及免责条款 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。猜你喜欢
恒大汽车(00708)控股股东中国恒大被香港高等法院颁令清盘 1月30日复牌
从朱元璋与地主的关系,透视朱元璋的一大本性,令人细思极恐
罕与光公益项目加码,将支持1800组罕见病家庭遗传检测
翔丰华:公司硅碳负极材料产品处于客户测试阶段,具备产业化条件,将根据客户需求进行相应匹配批量生产
智己L6上市一周锁单突破10000台 售价2199万元起
兰花科创(600123)1月2日主力资金净买入305572万元
日发精机:6月25日进行路演,中邮证券有限责任公司、华泰证券股份有限公司等多家机构参与
沪深B股市场收盘:B股指数上涨016% 成份B指下跌015%
中渝置地去年税前亏损1916亿港元,中国内地仅剩两个合资项目
杰克股份新注册《飞达MES智造管理移动版软件V10》项目的软件著作权
迪瑞医疗:我们会持续优化对外的披露信息
星源卓镁(301398SZ):产品应用终端车型涵盖长城汽车旗下哈弗大狗、坦克、魏牌部分车型
openEuler成长史:从通用到全场景,再到AI原生
京山轻机(000821)股东京山京源科技投资有限公司质押654万股,占总股本105%
电动车锂电池超期服役普遍!工信部:各地要建健康评估网点
盐湖股份:公司生产的产品为碳酸锂,作为电池正极材料的关键成分之一,在能源领域扮演着举足轻重的角色
【企业动态】广东建工新增1件法院诉讼,案由为合同纠纷
从朱元璋与地主的关系,透视朱元璋的一大本性,令人细思极恐
汽车起火,厂家先来撬车标?极狐致歉:工作人员处理不当
【ETF动向】8月5日银华上证科创板100ETF基金跌239%,份额增加5100万份